【美洲华联社讯】今年全球股市下挫的幅度已经超过了利润增长预期的放缓程度，按某些指标衡量的股票估值已处于约五年来的最低水平。
美国纽交所大楼前的“无畏女孩”雕像。 图片来源：MARK LENNIHAN/ASSOCIATED PRESS
发生了什么？
全球股市的预期市盈率已降至13.3倍左右，处于五年低位。而根据FactSet的全球股票指数(World stock index)， 2018年年初时市盈率为16倍以上。该指数涵盖了全球数万只上市股票。
市盈率是分析师和投资者最为青睐的公司估值指标。
一些蓝筹股的估值已跌至多年低点：比如，日本本田汽车(Honda Motor Co., 7267.TO)和美国电脑巨头国际商业机器有限公司(International Business Machines Corporation, IBM, 简称IBM)本季度市盈率均跌至约10年低点。
另一个指标——股价和自由现金流之比的趋势则更加明显。自由现金流为一家公司扣除运营支出和资本支出后的收入。以这个指标衡量，目前股票估值处于2012年初以来最低水平，当时欧元区主权债务危机仍在肆虐。
尽管美国公司市盈率下降，但最大的降幅来自欧洲和中国。
估值下滑反映出，尽管今年资产市场急剧波动，但利润增长预期依然坚挺。预计未来12个月FactSet全球股票指数成分股的每股收益将上升约15.9%。
这低于今年早些时候触及的逾25%的每股收益增幅，但远高于过去五年的平均水平5.8%。
意味着什么？
不能孤立地看企业估值。债券收益率上升也许是造成股票估值下降的一个原因：投资者能够从超级安全的国债中获得比过去更高的收益而无需冒险，对保守投资者来说，股市总体吸引力有所减弱。
{yendifplayer videoid=297}
上周，美中贸易战停火的消息先是令市场反弹，但仅一天后便暴跌，美股三大指数在一天内下跌超过3%，因特朗普发推称美中谈判可能会失败，并称自己仍是“关税人”(Tariff Man)。《华尔街日报》记者分析认为，在美中贸易的紧张局势之外，若出现美国经济增长放缓和科技股走低都可能让美国股市出现更大震荡。
在当前这轮抛售行情中，许多资产经理滔滔不绝地谈论估值下降带来的新机会。但全球股市在第四季度延续跌势，这表明持有这类看法的市场人士并不占多数。
Brandes Investment Partners投资主管Louis Lau说：“就亚洲股市而言，我们认为最大的估值机会来自几块地方，中国是其中之一。”Lau说，他已经增持了中资银行股。他说，Brandes Investment期待股市再回调5%-10%，这样的话亚洲股市的估值会更加令人兴奋。
虽然国内外股市都在下跌，但相比全球其他地区，美国股市的估值依然较高，这个事实促使一些投资者保持谨慎。
景顺(Invesco)首席投资长之一Nick Mustoe说：“就创造回报的能力而言，我更加看好欧洲、英国和亚洲股市未来几年的前景。”（文章来源：Mike Bird 华尔街日报）