（MICHAEL NAGLE/BLOOMBERG NEWS）
【美洲华联社7月26日讯】美联储本周将召开政策会议，华尔街投资者押注该央行官员今年年底前将大幅加息，然后在六个月后掉头开始降息。
据华尔街日报报道，分析师表示，这种不同寻常的押注反映出，投资者越发感觉到，美联储在设法对抗通胀的同时，正将美国经济推向衰退。此外，通过压制长期借款成本，美国短期内发生经济衰退的可能性会略有降低。与对利率不会如此快回落的更传统押注相比，这种押注对股票等高风险资产构成利好。
投资者对短期利率未来走向的押注在确定美国国债收益率方面发挥着决定性作用。这反过来又为整个经济的借贷成本设置了一个下限，收益率上升会抑制增长，收益率下降则会促进增长。
总的来说，投资者目前对未来的假设更多地有助于抗通胀，而非有损抗通胀的行动。他们相信美联储今年将继续加息，这意味着一年到期的国债收益率大约为3%，尽管美联储控制的实际利率目前设定在1.5%至1.75%之间。
不过，投资者押注美联储将在明年年中迅速开始降息，这意味着从短期的一年期国债到中期的10年期国债，美国国债收益率将逐渐走低。10年期国债收益率上周五收盘报2.781%，是5月27日以来的最低水平。
隔夜指数互换等利率衍生品更详细地反映出投资者的想法。
截至上周五，从利率衍生品走势来看，投资者预计美联储本周三会将基准联邦基金利率提高0.75个百分点，随后会在今年年底前将联邦基金利率提高到3.3%左右。但投资者预计此后不会进一步加息。他们押注美联储到明年6月会降息，使短期利率在2024年年中达到2.5%左右。
投资者自身也对预期中的政策转弯如此急剧感到惊叹。
摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management Inc.)的高级投资组合经理兼全球固定收益首席战略师Jim Caron说：“从预期的角度来看，还没有出现过这样的极端情况。”
美联储过去曾数次加息后不到一年又降息，最近一次这么做是在2019年，当时官员们在2018年12月加息后，于2019年7月末降息25个基点。
不过，投资者通常对预期出现这种转折持谨慎态度。20世纪90年代中期，美联储上一次以接近当前的速度收紧政策时，总共加息3个百分点。但当时从事交易的Caron说，投资者预期的美联储累计加息幅度远不止于此。
在那一过程中，美联储在1995年2月最后一次提高利率，然后在7月份降息。但直到当年5月份，短期美国国债收益率才显示投资者正在为降息做准备。
目前的美国国债收益率对投资者来说喜忧参半。所谓的收益率曲线倒挂通常被认为是一个令人担忧的经济信号，以往经常出现在经济衰退前不久。收益率曲线倒挂指的是短期收益率高于长期收益率。
不过，在某些方面，目前的收益率曲线只是在印证投资者的已有认知。此外，相对于不押注明年降息，押注明年降息将能够降低借贷成本。
在今年的大部分时间里，美国国债收益率的上升都拖累了股票价格，因为债券为投资者提供了更具吸引力的安全选择。不过，在过去一个月，投资者对经济衰退的担忧与日俱增，长期收益率下滑，股市已经企稳。
许多投资者说，有充分的理由押注利率会快速上升然后下降。在最新的经济预测中，美联储官员估计，明年利率可能升至3.8%左右，但最终会在2.5%左右稳定下来。
随着美联储试图抑制增长，部分投资者已发现经济增长放缓速度可能快于预期的迹象，比如楼市需求大幅下降、最近出炉的一份消费者支出报告乏善可陈。这些投资者由此更坚定地认为，降息也可能比美联储预测的情形来得要早。
不过，还是有很多投资者的立场与上述共识背道而驰。一些投资者认为经济形势比人们普遍认为的要强劲，他们指出，消费者的资产负债状况稳健，且仍有证据表明劳动力市场非常紧俏。其他一些投资者承认经济衰退迫在眉睫，但认为即使到那时，通胀也仍将高企，因此美联储不会降息。
Vanguard的高级基金经理John Madziyire说，他认为发生经济衰退的概率在未来24个月内会增加，因此，他已倾向于购买五年期债券。
不过，他怀疑降息是否会像市场所暗示的那样迅速到来，部分原因在于，美联储届时仍有可能正减持其当初为应对疫情、刺激经济所购买的债券，这可能与降息产生目标冲突。
“我会认为市场价格中正反映这种预期，但最终的实际情况将截然不同，”Madziyire说。“所谓机会就是这样出现的，如果不相信这些假设情境，那就说明你开始尝试赚钱了。”