【美洲华联社讯】美国总统特朗普日前发布税改提案。根据计划纲要，白宫拟将美国企业所得税税率从35%削减为15%，个人所得税税率由七档调整为35%、25%、10%三档并将基本抵扣额翻一番。
本文作者Bill 于
若方案通过，美国企业税税率将从全球高税率国家变成低税率国家。如果这个税收政策如果能够实施的话，对中美间的跨国并购将是一个很大的利好。其中一个主要原因是我们在接触众多跨国并购案的时候经常会遇到中美双方对估值存在一定的差异。
美方在企业并购时按照惯例用的是Enterprise Value 即“企业价值”。对于上市公司而言它的计算方式是公司市值加上负债减去现金。对于私有公司而言它的计算方式一般是EBITDA“税息折旧及摊销前利润”乘以一个双方拟定的倍数。得到一个”debt free, cash free”（无负债，无现金）的并购估值。由字面意思可以知道EBITDA的数字是没有扣缴所得税的。
我们知道不同国家，甚至不同州，不同公司他们的应课税率，折旧方式和负债水平都可能存在差异。用EBITDA指标的好处是能够比较公平地衡量公司盈利能力同时也是评估一家公司债务偿还能力的重要指标。
但是中国的投资人，尤其是上市公司一般关注的指标是本益比又称市盈率（P/E），即企业市值除以净利润。这是中国股票市场最关注的指标。但目前由于美国公司层面的税率较高所以在做净利润测算的时候就会把该比例推高。这使我们在协助国内许多投资人在并购的时候都会专门和会计师商议如何通过全球税务规划来解决这个问题。
但是现在川普的政策出来以后有很大不同。我们举一个前期我们在密歇根州做的一个案子（为方便大家理解我们假设这家公司没有负债和折旧）。该公司的税前盈利为20million.按照八倍计算公司估值为1.6亿美金。按照原来的税率35%联邦税+6%密歇根州税计算公司当年净利润为：
20mm*59%=11.8mm
用160mm/11.8mm=14倍
按照川普新的政策税率改为21%。净利润为：
20mm*79%=15.8mm
用160mm/15.8mm=10倍
我们可以明显地看出对于卖方而言得到的付款还是一样。但对于买方而言他们在在资本市场上所能获得的盈利将会大大增加。
同时我们观察到这个税改计划中川普没有通过提高关税来弥补减税造成的亏空。这与我们前期的预判是相符合的。结合最近川普不把人民币列为汇率操纵国，我们认为无论是增持美国国债还是以某种形式投资美国，两个国家在资本层面的合作机会将会大大增强。这样的话对于人民币贬值的压力也会降低。我们有信心看到下半年外汇控制也有机会放缓。
（本文作者为美国智鼎金融顾问公司（Crestridge Consulting）的执行董事Bill 于。智鼎公司位于洛杉矶，长期致力于中美之间的兼并收购。去年完成的项目之一，代表浙江万丰集团收购美国工业机器人公司Paslin在刚刚结束的“第四届中国跨境并购峰会“上正式获选“2016中国十大海外并购项目”金奖。）
