瑞银首席中国经济学家汪涛已将2014年中国实际GDP增长率预测从7.8%下调至7.5%，之前两年中国经济增长率均为7.7%。对于2015年，预计经济增长将进一步降至7.0%。中国增长放缓会给美国经济带来怎样的影响？二者之间首要的传导机制可能是，美国对中国及其贸易伙伴国出口增长日渐放缓。(在进口方面，我们预计人民币不会有任何实质性的贬值，尽管最近中国人民银行放宽了人民币/美元交易区间)。以下的分析表明，美国的增长并不对中国增长特别敏感(通过贸易渠道)。
我们先来看看美国对中国出口相较于美国GDP的规模。去年美国对中国出口相当于美国GDP的0.73%。解释一下：为衡量美国对任何一国出口对美国GDP的影响，更好的做法是利用”内容出口”：经合组织TiVA数据库的数据。这些数据反映了美国所生产的、被中国消费的(无论是直接从美国发往中国、还是在其他国家加工后发往中国)的产品情况。就美国对中国出口而言，按上述两种情况计算，占美国GDP的比重差不多(图1)。但遗憾的是，目前可用的”内容出口”数据只到2009年。
根据回归分析，我们估算中国增长每变化1.0个百分点，中国从美国的进口也会变化约1.0个百分点。在美国对中国出口仅相当于美国GDP0.73%的情况下，中国GDP及从美国的进口增长下降10个百分点，仅会令美国GDP增长削弱非常小的7个基点。
但是，如果中国增长和进口放缓，美国对中国贸易伙伴国的出口将会如何？答案是”不会怎样”。原因如下。看看图2：图2显示的是”内容出口”占GDP的比重。美国的主要出口对象国是那些对中国出口也仅占其GDP很小一部分的国家。中国从韩国和澳大利亚的进口占这些国家GDP的比重相对高一些，但韩国和澳大利亚从美国的进口占美国GDP的比重微乎其微。
因此，中国增长及从美国的进口发生变化对美国GDP的影响非常小，即便我们考虑了中国增长对其主要贸易伙伴国增长(及相应的从美国的进口规模)的影响(图3)。假使中国增长下挫5.0个百分点，对美国实际GDP增长率的影响也只有约0.06个百分点(6个基点)。当然，这种计算成立的前提是一些比较难的假设。不过，即便进口对中国及其主要贸易伙伴国增长的敏感性是2.0、而非我们在分析中假设的1.0，将上述影响翻倍，结果也较小。
