【美洲华联社讯】路透北京8月9日 – 在食品价格尤其是猪肉价格走高的拉动下，中国7月CPI同比增速继续高位运行至17个月高点，而PPI同比则跌至近三年最低，正式进入通缩区间。分析师们认为，由于猪肉供应紧张格局未改、中美贸易摩擦一定程度增加了农产品的供应成本，CPI或仍有一定上涨空间，但整体温和可控，货币政策不宜太受制于通胀压力。
2018年6月29日，中国北京，一家婕妮璐店内的谷物食品。REUTERS/Jason Lee
他们认为，当前内外需双双低迷的情况下，通胀风险整体可控，加之央行明确表态下半继续保持松紧适度的货币政策，因此，当前通胀形势不会掣肘国内货币政策的灵活调整。
“就是两个‘分化’，一是CPI和PPI延续分化态势，二是CPI中的食品和非食品也出现分化。食品价格上涨非常明显的，尤其猪肉价格同比涨幅扩大到27%，按这个趋势，三季度以及下半年可能进一步上升。而且蛋类短期也有上升势头。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智称。
他并称，非食品价格同比涨幅是在收窄的，表明除食品以外的需求是偏弱的；PPI负增更验证了需求偏弱的态势，说明整个工业领域需求是比较弱的，内外需求都在减弱，给PPI带来下行压力。
中国国家统计局周五公布，7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.8%，略高于路透调查预估中值的2.7%，为2018年2月以来的最大涨幅。7月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降0.3%，低于路透调查预估中值-0.1%，为2016年8月以来的最低，当时为-0.8%。
7月CPI环比上涨0.4%，路透调查预估中值升0.2%；PPI环比下降0.2%；7月CPI中的食品价格同比上涨9.1%，高于上月的8.3%，刷新2012年1月以来高位；非食品价格同比上涨1.3%。
中国国家统计局城市司处长董雅秀解读称，从同比看，食品价格影响CPI上涨约1.74个百分点，其中鲜果价格上涨39.1%，涨幅比上月回落3.6个百分点；猪肉价格上涨27.0%，涨幅扩大5.9个百分点，两项合计影响CPI上涨约1.22个百分点。
从环比看，在食品中，部分地区天气炎热、降水偏多，不利于鲜菜生产和储运，价格上涨2.6%，影响CPI上涨约0.06个百分点。受非洲猪瘟疫情影响，猪肉供应稍紧，价格上涨7.8%，影响CPI上涨约0.20个百分点。
据其测算，在7月份2.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.2个百分点，新涨价影响约为1.6个百分点。
“总体来看，在需求端没有惊喜的情况下，通胀不会成为影响政策的主逻辑，”光大保德信基金首席宏观固收分析师邹强称，价格层面的内外平衡主要看房价和汇率，在两者都需要维稳的诉求下，政策扩张的空间非常有限。
通胀数据对汇市影响不大，人民币兑美元即期周五早盘随中间价续跌，中间价跌近百点再刷逾11年新低；中国股市沪综指.SSEC周五早盘收跌0.37%，至2,784.08点。
中国央行下半年工作电视会议指出，央行将坚持实施稳健的货币政策，保持松紧适度，及时预调微调。灵活运用多种货币政策工具，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕。
**生猪供给缺口仍将拉动CPI涨幅**
本轮猪周期已经开启，加之前期因非洲猪瘟造成的猪肉产能去化的影响仍在，猪肉供应紧张，而中美贸易摩擦问题也给农产品的供应增加了成本，结合农产品期货近期出现普涨格局等因素，分析普遍预计CPI仍有小幅上涨空间，不过仍属温和，通胀风险整体可控。
“生猪供给持续收缩下，猪价成为影响CPI走势重要因素，对CPI同比拉动逐步扩大；同时，天气、灾害等影响下，大豆等粮食价格可能成为未来某个时段通胀预期抬升的新增变量。”长江证券宏观分析师赵伟称。
他并综合猪价等因素分析称，中性情景下，CPI或成“类N型”走势，年底或再出现一个高点、可能3%左右。
交银的刘学智亦认为，未来CPI有持续上升的趋势，猪肉价格目前看可能还会上升，给CPI带来扰动，但上涨的空间已经比较小了，不排除三季度末四季度初有回落的情况。另外随着翘尾因素下半年明显减弱，也会缓和CPI上涨的压力。
联讯证券宏观分析师李奇霖、张德礼则进一步测算，四季度单月CPI同比有超过3%的风险。不过由于只是单月突破3%，并非整个季度都在3%以上，加之CPI上涨主要是供给因素引起的，总需求并不支持同比持续高位，通胀风险整体可控。
伴随7月底的第12轮中美经贸磋商重启，已经有一批中国企业对美农产品采购成交；不过在美方表态将再对中国加征关税后，中国商务部表示，国务院关税税则委员会对8月3日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税，中国相关企业已暂停采购美国农产品。
**工业领域进入通缩**
7月PPI跌至近三年最低主要由生产资料拖累，工业品出现通缩。多数分析师表示，从趋势上看，PPI出现二次探底，短期或有进一步下探的可能，不过，考虑到稳增长措施的陆续出台与政策效果的逐渐显现，中长期来看未来PPI有望出现回升。
“总需求承压下，PPI处于下行通道，未来一段时间或继续处于负区间。”长江证券的赵伟称，伴随财政收支平衡压力上升、棚改缩量和融资收紧对地产拖累等影响逐步显现，总投资压力或逐步显现；叠加全球景气加速回落，需求对PPI的拖累将逐步显现。
交银的刘学智也预计，PPI下半年的翘尾因素也在快速下降，下半年部分月份可能还会出现负增长。不过，他指出也要看到宏观政策偏向积极扩大内需如消费和基建补短板，有助于PPI逐渐走稳。
据国家统计局的董雅秀测算，在7月份0.3%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.2个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。
从行业来看，降幅扩大的有石油和天然气开采业，下降8.3%，扩大6.5个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降5.1%，扩大3.2个百分点；化学原料和化学制品制造业，下降4.0%，扩大0.2个百分点。不过，黑色金属矿采选业和有色金属矿采选业涨幅扩大。
民生银行研究院宏观分析师应习文指出，7月PPI同比下降主要源于上游生产资料同比下降0.7%，生活资料则同比上涨0.8%，显示下游需求尚可。在当前内外部环境压力有所加大的情况下，预计未来PPI将持续保持通缩状态。
以下为7月数据详情（同比%）：
实际值 预估中值 前值 预估区间 上年同期
居民消费价格指数(CPI)（同比,%) 2.8 2.7 2.7 2.4~2.9 2.1
工业生产者出厂价格指数(PPI)同比,%) -0.3 -0.1 0 -1.1~0.5 4.6
