路透北京4月17日 – 中国国家统计局周五公布，一季度国内生产总值(GDP)同比下降6.8%，降幅大于路透调查预估中值-6.5%，为1992年中国开始公布季度GDP数据以来首现负增长。3月规模以上工业增加值同比下降1.1%，社会消费品零售总额同比减少15.8%；路透调查预估中值分别为降7.3%和降10%。
统计局数据并显示，1-3月固定资产投资同比下降16.1%，降幅大于路透调查预估中值-15.1%。其中，民间投资下降18.8%，基础设施投资降19.7%，制造业投资降25.2%，房地产开发投资降7.7%。一季度全国城镇新增就业229万人，3月全国城镇调查失业率为5.9%，31个大城市城镇调查失业率为5.7%。
统计局新闻发言人毛盛勇在国新办发布会表示，中国下一阶段会根据形势变化相机推出更大力度的政策。中国二季度经济会明显好于一季度，如果全球疫情控制较好，下半年比上半年也会明显更好。
分析师指出，虽然一季度GDP同比降至纪录最低，但3月多数指标表现明显较2月有所改善，随着复工复产的推进，需求将逐步改善。由于面临海外疫情扩散导致外需和国际运输出现大幅下滑，要保持存量经济稳定仍需要一些托底政策。
一季度GDP及3月详细数据：
–一季度GDP同比下降6.8%（路透调查中值-6.5%），环比下降9.8%
–3月规模以上工业增加值同比下降1.1%（路透调查中值为-7.3%）
–3月社会消费品零售总额同比下降15.8%（路透调查中值为-10%）
–1-3月固定资产投资同比下降16.1%（路透调查中值为-15.1%），民间投资同比降18.8%
–1-3月基础设施投资同比下降19.7%，制造业投资下降25.2%
–1-3月房地产开发投资同比下降7.7%，新开工面积同比下降27.2%
以下为分析师评论摘要：
–恒大研究院院长 任泽平：
我对一季度经济数据的主要看法：做好较长时期经济衰退的准备，加快启动以“新基建”领衔的扩大消费投资内需的一揽子方案。
中国在抗击疫情和恢复生产方面走在全球前面，胜利来之不易，代价沉重。现在面临的情况类似于03年“非典”和08年国际金融危机的叠加；欧美疫情仍然十分严峻，“长尾特征”明显，全球经济基本停摆，中国很难独善其身，不确定性很大，确定的是经济将较长时期深度衰退。
民营中小企业及其就业现在是最困难的群体，当前社会的主要矛盾，是人民群众疫情后日益强烈的报复性消费的需求，和口袋里没钱，之间的矛盾。在抗击疫情和百业萧条的背景下，中国数字经济再次展现出了强大竞争力，数字产业化、产业数字化的巨大前景是少有的亮点，后疫情时代将极大催生数字经济的繁荣发展，新基建、新经济。
在抗击疫情和全球经济危机的各种竞争性方案中，以“新基建”领衔的扩大消费投资内需的一揽子方案最终胜出，后面关键是实施，要尽快重启经济，让经济转起来，循环起来，活下去，重燃希望。
–光大银行金融市场部分析师 周茂华：
季度宏观经济数据“悲中有喜”，经济最困难阶段正在过去。新冠疫情及防控措施对消费、投资、外贸整个经济活动都造成不同程度冲击，其中，消费与投资超预期下滑是一季度经济的最大拖累，而从一季度进出口整体好于预期，疫情对外贸影响整体偏有限。
国内经济整体走势介于“V”型与“U”型之间，曲线略平缓。主要是疫情并未实质冲击国内潜在增长率，就业市场稳定，国内及时出台逆周期调控政策，这些政策均有助于提振国内消费与投资，目前，国内工业制造业整体复工复产率超过八成以上，楼市、汽车及零售餐饮方面也出现明显回暖，国内加码基建、新基建投资，消费与投资对经济贡献9成以上，二者为经济复苏提供强劲动能。
但疫情蔓范围、持续时间及其对经济冲击均超预期，全球疫情拐点仍未到，由于缺乏特效药，国内防疫仍不能放松，这继续对中国内需与外需均造成不同程度拖累，国内居民在出行、餐饮等接触式消费方面仍谨慎；受疫情影响，二季度欧美等海外经济体料陷入深度衰退，不可避免对中国外贸构成拖累。
–海通证券宏观团队 姜超、于博：
当前财政已经成为政策重心，我们预计，更加积极有为的积极财政将体现在三个方面：一是财政赤字率有望从2.8%扩大至3.5%；二是有望发行特别国债1万亿；三是地方专项债规模有望升至3.3万亿。并将主要用于减税降幅，发放补贴等，支持居民消费、基建和科技投资。虽然二季度外需依然承压，但国内疫情可控加上逆周期政策发力，预计内需的恢复将支持二季度中国经济增速回升转正。
–国盛证券固收团队 张伟、李清荷：
虽然一季度经济快速下滑，但从3月数据来看，经济正在逐步恢复，从4月开始生产有望率先恢复正增长。随着复工复产的推进，需求逐步改善；基建投资继续发力，制造业投资回升相对滞后，随着稳增长政策带动房地产和基建投资需求持续改善，制造业投资将随之回升。
经济正在逐步恢复，短期债券利率将继续震荡。从基本面看，工业和地产领先的经济基本面正在逐步恢复，经济有望在4、5月份恢复到同比正增长状态，基本面逐步改善不支持债券利率继续明显下行。但利率调整期目前看也尚未到来，经济基本面虽有回升但依然疲弱，同时面临全球疫情持续蔓延带来的外需下跌风险，因而政策会继续宽松，流动性充裕将保障短端利率继续低位波动，利率曲线继续处于牛陡状态，长端利率明显调整时期尚未到来。短期来看，债券利率将延续震荡态势。
–兴业银行首席经济学家 鲁政委：
总体还是在预期之内，更重要这个数据反映的是一个在经济社会、大家都在隔离的情况下的一个表现，经济停摆下的表现，投资和消费大的下滑，但这是一个过去的数字。下一阶段面临的是，总需求还需要往上提一提，国内所谓场景式的消费，人员聚集性的活动还没有完全恢复，也面临海外疫情扩散外需和国际运输上的出现大幅的下滑。
我们需要一些托底的政策，一个在消费上一个是在投资上，消费这方面各个地方有发放消费券，但更主要的还是让大家有工作有工资才想花钱，预期要稳定。让大家有工作需要三方面的投资：对于出不去的人在农村的务工人员，要做美丽乡村建设；对于已经出去的在城里的务工人员，要做传统基建，也可以有很多机会；增强新基建，为了配合这些需要保证用人，用地和用钱。
–中海晟融经济学家 张一：
经济增速符合预期，从投资和消费的数据看，如无3月份出口的相对稳健，降幅可能会更大。这从另一角度说明，未来预期不稳并叠加行为惯性形成，即使加快复工复产，需求缺口也很难短期内得到弥补。考虑到出口的稳健一定程度上是进口商补库存所导致，而境外疫情仍处于高峰期，预计4月份出口将会超预期下降，叠加消费仍有可能低迷，而政策对冲只能实现边际递增，很难弥补巨大的缺口，经济难以在二季度出现“V”形反弹。
新增就业229万人，数据令人振奋。但要关注目前存量就业受到的影响，尤其是自主就业、农民工等人群受到的冲击状况，对此应有清醒认识。当务之急，政策并非要过多地刺激房地产，而是要对房地产企业融资边际宽松，防止房企大规模倒闭进一步冲击就业市场。
目前，政策已经出台了一系列对冲措施，这些措施也起到了较好的效果，但对于实体经济不振而资本利得没有减少的状况并没有过多关注。当务之急，并非要拉动经济增长多少，保持存量经济稳定，不出现大规模企业倒闭，维持住经济的造血功能，应是当前经济政策的重中之重。
–交通银行金融研究中心首席研究员 唐建伟：
一季度GDP基本符合预期，应该是年内最低水平，主要是疫情冲击导致经济临时的休克。不过3月数据降幅基本都在收窄，倘若二季度全球疫情能控制住，今年后面三个季度经济逐季反弹是可以期待的。目前全球各国政策都非常积极，中国财政和货币政策从数量级上看也是非常积极的，这些对经济恢复能形成有效支撑。
海外疫情3、4月份加速蔓延对中国4月出口可能影响较大，但4月国内工业、投资和消费应该都不会比3月更差了，复工复产在加速推进，制造业复工复产已经接近正常水平，生产性服务业慢一些，生活性服务业最慢。但如果疫情得到有效控制，生活性服务业的恢复会有明显加快。
整体看，只要全球疫情能在4、5月份出现拐点，中国二季度经济增长恢复到一个正常的水平还是可以期待的。
–民生银行研究院区域经济研究中心副主任 应习文：
受新冠疫情冲击，一季度同比创近30年来最大跌幅，但好于市场预期，全方位体现了统筹疫情防控的积极效果以及社会经济发展的韧性。
新兴服务业为第三产业提供了支撑，尽管餐饮、文化、娱乐、教育等服务行业复工程度较低，但金融、信息软件等服务业保持增长，交通运输、零售等行业也出现复苏迹象。另外，3月城镇调查失业率由2月的6.2%下降至5.9%，一季度居民可支配收入实际下降3.9%，也低于6.8%的GDP降幅，这将为下一步居民消费企稳和信心恢复打下坚实基础。
整体看，在新冠肺炎疫情冲击下国内经济社会大局保持稳定，预计在各国提交的答卷中将处于“优良”水平。不过，也要看到当前国际疫情持续蔓延，世界经济下行风险加剧，欧美国家疫情仍在持续暴发，南美、南亚与非洲或将成为下一个疫情中心，二季度经济能否恢复正增长还言之尚早。
–中原银行首席经济学家 王军：一季度GDP同比下降6.8%，显然是改革开放以来最严重的一次经济衰退，属于中等程度的衰退，基本符合之前大家的预期，但是各项指标3月份表现明显较2月份有所改善，尤其是供应端明显强于需求端，工业增加值3月非常轻微的下滑，表明前期促进复工复产的效果显着，供应端开始寻求恢复。
需求不足是当前最为突出的矛盾和问题。受全球疫情蔓延导致的全球经济大停摆的影响，二季度中国经济增速可能仍将徘徊在零至较低正增长之间，全年经济增速可能在3-5%之间。未来中国的复苏之路艰难曲折，未必会如之前大多数机构所预测的那样乐观，可能既不会是V型，也不会是U型，大概率是NIKE型的缓慢、微弱复苏。
短期中国经济面临的最大问题，既有因国内外供应链中断导致的供给恢复不达预期问题，也有内外需双不足特别是内生需求不足的问题，随着时间的推移和疫情逐步受控，总需求不足的问题将成为经济复苏道路上最大的拦路虎。
未来的经济复苏走势主要取决于：国际上全球疫情何时得到有效控制、拐点何时出现，二是“去全球化”甚至“去中国化”倾向是否真正能成气候、供应链重构的程度与进程；国内主要是看中国一揽子宏观政策的力度究竟有多大，降准降息是否仍是选项，特别是存款基准利率是否会下降？力度大，经济复苏快一些，但后遗症也多一些；力度小，复苏得就会慢一些。
二季度中国经济仍面临多重风险点，不排除有爆发“明斯基时刻”的可能，具体而言，二季度乃至2020全年，中国经济恐将面临如下六大连锁冲击：一是小微企业、出口企业破产倒闭及其对就业带来的冲击；二是疫情蔓延对全球和中国供应链顺畅运转的持续冲击；三是股市仍有可能面临第三波冲击；四是房地产销售和价格下跌引发的连锁冲击；五是经贸摩擦再次升级乃至加剧的冲击；六是疫情出现反复或反弹的冲击。
–上海证券首席宏观分析师 胡月晓：
虽然3月份数据仍然呈现了萎缩状态，但下降幅度和2月份相比，明显收窄。从复工复产等社会经济活动的情况下，3月中下旬后各类经济行为主体的活动才开始逐步复苏，且复苏速度较快。从就业情况看，社会容纳力完全可以承受疫情的冲击。后续政策宜保持稳定，中国不仅在疫情防控上给西方提供了有效经验，在宏观调控上也是如此：坚持以结构调整为核心的稳健政策基调，对中小企业的金融救助以受到疫情真实冲击的企业为标准。
不同于以往供求失衡或需求下降，由于疫情带来的冲击使供求双萎缩，大力度、快节奏出台的各类激励方案，其负面作用将远超正面作用；经济需要的是救助，但不是刺激。救助的对象是损失，最好同步或滞后，因为事先难预期；刺激则是激发成长，当然最好事先发动。
相关背景：
–路透最新季度调查结果显示，受新冠肺炎疫情冲击，中国今年经济料仅增长2.5%。其中，一季度预计同比降6.5%，二季度叠加海外疫情蔓延带来的二次冲击，原本预期的深V型反弹显得渺茫，预计增速只能回升至3.5%。倘若海外疫情能在4、5月间得到控制，下半年随着经济逐渐恢复常态，预计三、四季度能达到5.9%和6.3%。
–前期因延期复工积压的出口订单陆续交付，带动中国3月以美元计价出口降幅大幅收窄至6.6%，进口仅微降0.9%。3月进出口好转展现中国外贸韧性仍在，但海外疫情3月开始迅速扩散，全球经济下行风险加剧，也让中国外贸面临的困难加大，更大冲击可能在后面。
–中国总理李克强本周主持召开的国务院常务会议表示，要在扩大实施前期有效政策基础上，加大积极财政政策实施力度，并抓紧按程序再提前下达一定规模地方政府专项债。
–中共中央政治局常委会上周三召开会议，国家主席习近平主持会议指出，面对严峻复杂的国际疫情和世界经济形势，要坚持底线思维，做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备。
–国际货币基金组织(IMF)周二表示，由于冠状病毒疫情导致经济活动停摆，预计2020年全球经济将萎缩3.0%，这将是1930年代大萧条以来最严重的经济滑坡。IMF预计2021年将部分反弹，全球经济将以5.8%的速度增长，但称其预测具有“极大不确定性”，最终结果可能要差得多，具体取决于疫情发展情况。
–中国央行货币政策委员马骏此前已经明确建议中国今年不再设定GDP增长目标，他认为实现4-5%增速的难度也很大，尤其是要定在原来的6%左右的目标，很可能实现不了，最后被迫搞“大水漫灌”。另一名央行委员刘世锦也认为今年能保持适度正增长就是胜利。
