受央行降息政策的刺激，一向低迷的中国股市行至2014年底之际突然火热了起来。12月4日，上证综指上涨119.93点，涨幅达4.31%，收盘前一刻一度触及2,900点。陆媒最新数据显示，截止到12月5日下午15时，沪指盘中振幅达到6%，两市成交量破纪录超万亿。面对A股迅猛的涨势，花旗银行发布消息称，中国股市此次上涨是非理性的，并不足以反映经济的基本面。业内人士也认为，中国经济增速放缓的大环境并不支撑股市走向繁荣，现在的行情很可能只是昙花一现，投资者应保持谨慎和理性。
此次中国股市的上涨缺乏经济基本面支撑
中国股市从繁荣到裸奔
目前中国经济正处于官方所称的增速放缓期，无论从宏观经济的基本面还是上市公司的盈利状况，都不足以支持股市的上涨，但11月21日，中国央行降息还是让一向低迷的股市发起了”高烧”。11月26日，上证指数报收2,604点，这是自2011年9月以来首次站上2,600点的高位。另据消息称，由于日元贬值以及中国股市出现的强劲反弹，中国股市总市值达到4.448万亿美元，超过日本成为全球市值第二大股市。”熊霸”全球多年的中国股市终于”牛”了起来，中国社科院金融市场研究室副主任尹中立更预测明年上证综指会涨至4,000到5,000点。
尹中立分析认为，在中国经济处于下滑周期和国内银行信用扩张受到制约的环境下，政府必须倚重资本市场融资。而且开启繁荣的资本市场也是政府接下来的战略意图。他指出，中国政府关于资本市场的改革思路是”完善多层次资本市场体系，多渠道推动股权融资，提高直接融资比重”。简单来说，中国政府将充当股市背后的重要”推手”，通过资本市场”池子”吸引大规模资本涌入，为中国企业构建顺畅的融资平台，有效解决众多企业长期以来融资难问题。
然而，对于中国股市的再度”雄起”，一些学者发表了不同观点。中国著名经济学家吴敬琏在2014年”搜狐财经变革力峰会”上表示，中国股市是一个没有规矩的市场，甚至可以称之为赌场，没有任何投资价值。”中国股市的缺陷并没有得到根本的改善，因此缺乏制度基础，作为投资者必须谨慎对待。”吴敬琏认为，现在最重要的是完善资本市场投资秩序，建立严格的信息披露制度，保护投资者们的正当权益。
中国股市从2007年10月到达6,124点的峰值之后，在至今7年的时间中市值已蒸发将近23万亿人民币(1元人民币折合0.1627美元），其中243只股票价格遭遇腰斩，投资者大多数被深度套牢。中国股市的”底”到底在哪里？其实根本就没有底。面对无数投资者的疑问，权威分析人士指出，中国股市最初设计时是寄望通过社会资金支持国有企业生存，许多人质疑，中国股市不可能像美欧股市那样具有造血功能。美欧上市企业创造利润后通过股票分红的方式将财富回馈给社会投资者，但中国则相反，大多数投资者将辛苦积攒下的财富回馈给上市公司，形成一个逆向财富输送过程。
“即使中国投资者拥有再多的财富，也满足不了上市企业融资的欲望，在2007年中国股市上涨期间，越来越多的大型企业争相上市，例如中石油这样的庞然大物都参与进来，而平安在股市圈钱数百亿后竟然欲壑难填，随之出台上千亿的再融资计划，这直接让中国股市遭遇惨烈滑坡。”业内人士分析说，中国股市从2007年6,100点一路下跌到1,600点，国内大多数投资者基本全军覆没，此后不过是少数剩余资本参与的游戏，中国股市辉煌的时代早已过去。
中国股市和房地产一向被政府当成”池子”，起到吸纳海量剩余货币以及达到转移社会财富支配权力的双重作用。近些年来，中国是货币超发严重的国家之一，根据相关资料显示，由于中国实行强行结汇制度，自从加入WTO后国内基础货币和M2就处于持续扩张状态，其中，中国M2从2002年18.5万亿增长到2014年的120万亿，10多年里增长了近8倍。庞大的货币堆积如同悬挂在中国上空的堰塞湖，随时可能倾泻下来。
对于中国政府来说，股市一方面可以帮助国企融资，在必要时刻也可以”消灭”规模庞大的虚拟资本。权威人士分析称：”中国货币长期以来处于超发状态，大量的货币流入资本市场炒作推高的只是股票的市值，对实体经济尤其是物价毕竟影响有限。在股市相对繁荣的时候，国企可以缓解银行的压力通过股市进行直接融资。而股市一旦出现泡沫乃至虚高发烧的时候，国企将通过大规模增发融资的方式打压股市，趁机”消灭”庞大的虚拟资本。因为虚拟资本一旦流入实体经济，将产生剧烈的通胀。所以我们看到，2007年大型国企疯狂扩张融资，就是通过刻意砸盘的行为消灭虚拟资本。想想看，国企缺钱吗？即使没有股市，它们同样可以通过银行融资。”
难逃”火一把就死”结局
诚然，美国资本市场也投机盛行，大量虚拟资本构建起来的泡沫对整个世界都构成严重威胁，但不可否认的是，在人们看来充满肮脏与丑恶的资本市场却也帮助苹果、微软、可口可乐等享誉世界的企业迈向成功。资本市场本身没有错，关键在于人们通过它为社会做些什么。在美国，繁荣的股市一方面发挥”池子”的功能，一方面为具有发展潜力的优秀企业提供资本，使其发挥创新职能促进经济效率的整体提升。观察人士称，美国的金融市场是智慧与欲望相互博弈的场所，虽然催生出无数泡沫，但也缔造出一批又一批卓越的企业，将美国经济推向一次又一次繁荣的巅峰。
与美国不同的是，中国资本市场即使在”繁荣”时期也只是国企的圈钱场所，作为经济的主导——民营企业在证监会设置的重重障碍下被排斥到边缘角落。众所周知，中国国企创新能力较弱，很大程度上起的是为实体经济提供配套服务的作用，但这些企业却耗费着大量社会资本。相关人士分析认为，中国股市的人为扭曲使很多具有发展潜力的企业丧失了融资的机会，另外结合房地产泡沫和政府基础所产生的挤出效应，使中国民营企业在2009年之后陷入整体的衰落。但是反观美国，奥巴马上台之后经过”破土动工”式的战略调整，美国制造业正在逐步走向复苏，美元即将迎来又一轮升值的周期。
美元升值的基本面已经确立。经过长达6年的调整和恢复，美国经济已经完全走出衰落的泥沼。上海证券报财经评论员、经济趋势研究专家时寒冰通过文章指出，2008年雷曼兄弟公司破产前夕，美国各银行的总市值低于金砖四国能源、材料和采矿公司的总市值。但是到了2013年7月中旬，美国各银行的总市值再次超过1万亿美元，两倍于金砖四国能源、材料和采矿公司的总市值。另外美国房地产市场和汽车业在国内庞大的需求刺激下也快速复苏，美国部分地区的房价已重返历史最高水平。2013年汽车销售量创出2007年以来的最佳成绩。2014年，美国经济增长将加快步伐，金融类股票更有吸引力。他还列举到，2012年，美国企业的现金储备总额同比增长率10%，达到1.45万亿美元，其中60%来自于科技企业。其中，仅苹果公司在2013年就拥有1,700亿美元现金储备和短期投资，可谓富可敌国。
美国经济快速复苏的阶段，也是中国在房地产泡沫、基础投资建设以及地方债务众多因素拖累下经济发展停滞的时期，据华尔街见闻网站发布的数据显示，截止到2013年6月底，中国各级政府累积债务高达30.28万亿，占到GDP总量的50%以上。并且素有中国经济支柱之称的”房地产”行业在近年来也陷入严重的低迷，据悉，部分二三线城市房价已经回落到2008年的水平，这对于中国地方政府财政和实体经济无疑又形成一轮重压。多米诺骨牌效应正在日益呈现。通过简单的经济基本面分析就不难看出，中国股市缺乏繁荣的动力，不过是短期顺势炒作的行为，难逃”火一把就死”的最终结局。
分析人士认为，中国政府推动股市繁荣的意图是好的，在经济减速的大环境下有助于缓解企业的资本压力，同时有利于完善国内资本市场的融资环境。但是，中国政府经过长达六年的投资建设已经使社会整体资源配置出现扭曲，很大程度上已经对实体企业的经营环境产生不利影响。更关键的是，巨大的房地产泡沫已经裹挟了社会庞大的财富，形成国内消费能力长期低迷，从而抑制了企业的生存发展空间。在美元升值的背景下，中国股市不但复苏乏力，甚至有可能将面临又一轮的深度滑坡。因此，总体来看，中国政府应当尽一切可能改善国内企业的经营环境，完善国内福利保障，通过各种举措将房地产泡沫所产生出的负面影响减少到最低程度，只有这样资本市场在将来才能迎来真正的繁荣，否则一切都是短暂的虚幻。
(王一 撰写)
