通货紧缩成为发达经济体当下面临的难题。作为治理举措之一，它们不约而同实施量化宽松，美国在先，日本随后，最近欧盟又如法炮制。但从实施效果看，美日均未成功解决问题，欧元区预计也很难达到目标。笔者认为，此轮通缩成因特殊，靠量化宽松不但难以缓解，反而可能引发新一轮全球金融危机。对于这种可能后果，中国应加以防范。
发达经济体此轮通货紧缩主要源自产业空心化、经济高度服务化、虚拟经济与实体经济相脱节、紧缩财政政策以及技术创新乏力等因素。对于这些问题，量化宽松政策可谓无的放矢，无法发挥作用。
其一，发达经济体实体经济高度萎缩，产业空心化严重，靠制造通货膨胀刺激投资来拉动经济增长根本无从谈起，因为投资是推动实体经济增长的主要途径。同时，发达经济体的经济高度服务化，而现代服务业是知识高度密集型产业，其发展靠智力投入而非资本投入，靠刺激投资来推动服务业也不合时宜。
其二，发达经济体政府债台高筑，大都实施紧缩政策以防债务违约，而量宽却以政府债务规模进一步扩大为特征，恰恰抵消了财政紧缩政策的效果。
其三，在经济高度金融化的条件下，量宽政策释放的天量货币大都流向资本市场和房地产市场，无助于实体经济的恢复和发展，无益于克服通缩。
其四，技术进步出现重大突破并被广泛采用是克服通货紧缩、推动经济增长的最有力杠杆。发达经济体在人工智能、新材料、新能源等已有新技术领域虽有较快发展，但还远未发展到拉动整体经济快速增长的水平。
发达经济体靠量化宽松克服通货紧缩难以取得成效，经济停滞局面难以根本改变，其后果可能非常严重：量宽政策导致的货币贬值会产生连锁反应，货币战爆发有可能诱发新一轮金融危机；通货紧缩延缓经济复苏，失业和需要救助人口规模不断增大，人们生活水平将趋于下降，并由此引发更大的社会甚至政治危机。这些绝不是危言耸听。
作为世界第二大经济体，中国已高度融入世界经济，发达经济体乃至世界经济可能发生的动荡和变故势必影响中国的发展。为此，中国必须未雨绸缪积极作为：第一，坚守靠扩大内需稳增长的战略定力，人民币绝不跟风贬值，谨慎推进资本项目下人民币自由兑换，严格控制资本外流。
第二，与更多国家签署双边货币互换协议，扩大人民币贸易结算范围，防止汇率动荡可能造成的破坏性冲击。
第三，加快金砖国家开发银行和应急储备安排、亚洲基础设施投资银行以及丝路基金建设步伐，为促进成员国家经济增长和迎接挑战提供动力和保障，为区域经济发展和安全提供金融支持，提升人民币的国际地位。
第四，与国际社会加强合作，加快建立超主权储备货币体系的步伐，从根本上消除美元汇率波动给国际货币体系和世界经济造成的不稳定性。
第五，与国际社会共同努力，深化全球治理体系改革，提升全球治理能力，本着互利共赢、共同繁荣的原则推动世界多极化发展、合作发展和包容性发展，这是消解全球经济动荡和金融危机风险的根本所在。(何自力 ）（南开大学经济学院教授)
